Brevan 하워드 체계적 거래 마스터 펀드 제한

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회사 개요.
18 Boulevard Royal.
352 47 93 11 67 92.
352 47 93 11 67 99.
Lyxor / Brevan Howard 체계적 트레이딩 기금의 주요 임원.
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브레 번 하워드 체계적 거래 마스터 펀드 제한
Brevan Howard는 국부 펀드, 기업 및 공적 연금 플랜, 재단 및 기부금을 포함하여 전세계 250여 기관의 자산을 관리합니다. 런던, 뉴욕, 제네바, 저지, 홍콩, 텔 아비브, 워싱턴 및 싱가포르에 8 개 사무소를두고 250 명 이상의 직원을두고 있습니다.
우리의 투자 접근 방식은 비대칭 위험 / 보상 특성을 가진 방향성 및 상대 가치 관점을 표현하기 위해 엄격한 기본 매크로 연구와 위험 관리에 대한 타협하지 않는 초점을 결합합니다.
우리는 효과적인 리스크 관리가 투자 수익을 제공하고 리스크가 단순히 수익의 변동성이 아니라 잠재적 인 자본 손실이라고 보는 것이 중요하다고 믿습니다.
유동성 전략.
2015 년 Brevan Howard는 차별화 된 액체 투자 전략을 설계하고 관리하기 위해 Liquid Portfolio Strategies 그룹을 설립했습니다. 자세한 내용은 다음 전용 웹 사이트에서 찾으실 수 있습니다 : bhlps.
ICBC 타워 1201 번, Citibank Plaza.
37 Esplanade, 6 층.
1776 I Street NW.
55 베이커 스트리트.
590 Madison Avenue.
7 층, Beit Gibor Sport.
7 Menachem Begin.
6 배터리로드 # 42-26 / 27.
투자자 관계 / 펀드 문의 :
기타 문의 :
+44 20 7022 6200.
언론 문의 :
페레 그린 커뮤니케이션 그룹.
영국 +44 20 3040 0874.
USA +1 646 274 1420.
2017 년 12 월 1 일 자료. 출처 : Brevan Howard Capital Management LP.
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브레 건 하워드 멀티 전략 마스터 펀드가 제한적.
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월간 주주 보고서 :
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Certain information contained in this document may be “forward-looking statements”, which can be identified by the use of forward-looking terminology such as “may”, “will”, ‘should”, “expect”, “anticipate”, “project”, “estimate”, “intend”, “continue”, “target”, “believe”, the negatives thereof, other variations thereon or comparable terminology. Due to various risks and uncertainties, actual events, results or performance may differ materially from those reflected or contemplated in such forward-looking statements.
This document is only being made available to, and the investments (including in relation to the Funds), products and services referred to herein are only available to, such persons and in such jurisdictions as they may be lawfully promoted, offered and provided. The information herein should not be relied or acted on by any other person.
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In the United States, this document is communicated by Brevan Howard US LLC, a Delaware limited liability company, which acts as non-exclusive placement agent with respect to the sale of interests to certain investors in the Funds, and may provide such investors with marketing and other materials on behalf of Brevan Howard and the Funds. Brevan Howard US LLC is registered as a broker-dealer under the U. S. Securities Exchange Act of 1934, as amended, and under various state securities laws, and is a member of the Financial Industry Regulatory Authority, Inc.
In the United Kingdom, this document is directed only at, and made available only to, professional clients and eligible counterparties (as defined in the FCA Handbook). This material is not intended for use by, or directed at, retail customers (as defined in the FCA Handbook). BHAM neither provides investment advice to, nor receives and transmits orders from, investors in any Funds nor does it carry on any other activities with or for such investors that constitute “MiFID or equivalent third country business” (as defined in the FCA Handbook).
Persons in Australia should note that (a) each of BHAM and Brevan Howard (Hong Kong) Limited (“BHHK”) is exempt from the requirement to hold an Australian financial services licence under the Australian Corporations Act 2001; (b) BHAM is authorised and regulated by the FCA under UK laws and BHHK is licensed and regulated by the Securities and Futures Commission under Hong Kong.
BREVAN HOWARD MULTI-STRATEGY.
MASTER FUND LIMITED.
MONTHLY SHAREHOLDER REPORT: FEBRUARY 2014.
laws, each of which differ from Australian laws; and (c) any views expressed, or financial product advice provided, by a representative of BHAM or BHHK is made on behalf of BHAM or BHHK, as appropriate, only and no other BH group entity.
In Hong Kong, this document is directed only at, and made available only to, professional investors as defined in the Securities and Futures Ordinance (Cap. 571, the laws of Hong Kong, “the Ordinance”) and its subsidiary legislation. The contents of this document have not been reviewed by any regulatory authority in Hong Kong. You are advised to exercise caution in relation to the offer. If you are in any doubt about any of the contents of this document, you should obtain independent professional advice. This document has not been registered by the Registrar of Companies in Hong Kong. The Fund is a collective investment scheme as defined in the Ordinance but has not been authorised by the Securities and Futures Commission pursuant to the Ordinance. Accordingly, the shares in the Fund may only be offered or sold in Hong Kong to persons who are “professional investors” as defined in the Ordinance and any rules made under the Ordinance or in circumstances which are permitted under the Companies Ordinance (Cap. 32, the laws of Hong Kong) and the Ordinance. In addition, this document may not be issued or possessed for the purposes of issue, whether in Hong Kong or elsewhere, and the shares in the Fund may not be disposed of to any person unless such person is outside Hong Kong, such person is a “professional investor” as defined in the Ordinance and any rules made under the Ordinance or as otherwise may be permitted by the Ordinance. Brevan Howard (Hong Kong) Limited is licensed for Type 1 (dealing in securities), 4 (advising on securities), 5 (advising on futures contracts) and 9 (asset management) regulated activities by the Securities and Futures Commission with central entity number AKO483.
PLEASE REFER TO THE “FURTHER IMPORTANT INFORMATION” CONTAINED AT THE END OF THIS DOCUMENT (INCLUDING, WITHOUT LIMITATION, THE SECTION HEADED “RISK FACTORS”)
Source: NAV performance data provided by the administrator, International Fund Services (Ireland) Limited (“IFS”).
The performance set out above is net of all investment management fees (2% annual management fee payable at feeder fund level, 0.5% annual management fee payable at master fund level and 25% performance fee for Class A Shares; 1.5% annual management fee payable at feeder fund level, 0.5% annual management fee payable at master fund level and 20% performance fee for Class E Shares) and all other fees and expenses payable by BHMSFL / the Fund.
* Estimated by BHAM as at 28 February 2014, based on performance data provided by IFS.
과거 실적은 미래 결과를 나타내는 것이 아닙니다.
NAV per Share Brevan Howard Multi-Strategy Fund Limited.
Estimated by BHAM as at 28 February 2014, based on performance data provided by IFS.
Source: BHAM; rounded to the nearest million; estimated as at 28 February 2014.
* Excludes cross-investments in other Brevan Howard-managed funds.
Brevan Howard Multi-Strategy Master Fund Limited.
Unaudited Estimates as at 28 February 2014.
% of Gross Market Value*
* These estimates are unaudited and have been calculated by BHAM using the same methodology as that used in the most recent audited financial statements of the Fund. These estimates are subject to change.
Level 1: This represents the level of assets in the portfolio which are priced using unadjusted quoted prices in active markets that are accessible at the measurement date for identical, unrestricted assets or liabilities.
Level 2: This represents the level of assets in the portfolio which are priced using either (i) quoted prices that are identical or similar in markets that are not active or (ii) model-derived valuations for which all significant inputs are observable, either directly or indirectly in active markets.
Level 3: This represents the level of assets in the portfolio which are priced or valued using inputs that are both significant to the fair value measurement and are not observable directly or indirectly in an active market.
Fund Update Following the departure from Brevan Howard of Geraldine Sundstrom, the portfolio manager of the Brevan Howard Emerging Markets Strategies Fund (“BHEMS”), the BHEMS board of directors determined to return investors’ 자본. As part of the re-allocation of BHMS’s redemption proceeds, the Investment Committee (“IC”) approved an increased allocation to the Direct Investment Portfolio (“DIP”) of BHMS. The increased allocation to the DIP will give the IC greater flexibility to allocate capital directly to traders across the Brevan Howard group. The IC believes the increased flexibility and direct exposure to additional senior traders will benefit the return profile of the BHMS.
Allocations of the Fund estimated as at 28 February 2014 (allocations are subject to change):
Source: BHAM; figures rounded to one decimal place.
Exposures of the Fund by asset class estimated as at 28 February 2014 (allocations are subject to change):
VaR** by asset class as a % of total VaR.
** Calculated using historical simulation based on a 1 day, 95% confidence interval.
Source: BHAM. Figures are rounded to the nearest whole number.
Performance Review Monthly, quarterly and annual contribution (%) to the performance of BHMSFL Class A USD Shares (net of fees and expenses) by strategy group.
Monthly, quarter-to-date and year-to-date figures are estimated by BHAM as at 28 February 2014, based on performance data for each period provided by the Fund’s administrator, IFS.
Methodology and Definition of Monthly Contribution to Performance:
Attribution is approximate and has been derived by allocating each trader book in the Fund to a single category. In cases where a trader book has activity in more than one category, the most relevant category has been selected.
The above strategies are categorised as follows:
“ Macro ”: multi-asset global markets, mainly directional (for the Fund, the majority of risk in this category is in rates)
“ Rates ”: developed interest rates markets “ FX ”: global FX forwards and options “ EMG ”: global emerging markets.
“ Equity ”: global equity markets including indices and other derivatives “ Commodity ”: liquid commodity futures and options.
“ Credit ”: corporate and asset-backed indices, bonds and CDS “ Systematic ”: rules-based futures trading.
Monthly Performance of Underlying Funds.
The share classes of the underlying funds in which the Fund invests do not charge any performance or management fees. Therefore, the performance figures listed below in respect of the underlying funds are gross returns calculated before the deduction of any fees.
Performance fees and management fees (2% annual management fee payable at feeder fund level, 0.5% annual management fee payable at master fund level and 25% performance fee for Class A Shares / Series A Interests of the feeder funds of the Fund; 1.5% annual management fee payable at feeder fund level, 0.5% annual management fee payable at master fund level and 20% performance fee for Class E Shares) are payable by shareholders on the return made by the Fund on its investments in the underlying funds.
MTD performance (%) (Estimated as at 28.
* The USD currency class of each underlying fund is used as a proxy for the performance of each of the underlying funds; the Fund also invests in the EUR, GBP and JPY classes of the underlying funds.
Source: Underlying data for the funds in which the Fund invests in is provided by their respective administrators, calculations by BHAM.
과거 실적은 미래 결과를 나타내는 것이 아닙니다.
The NAV per share of BHMSFL Class A USD Shares depreciated by an estimated 0.49%, BHMSFL Class E USD Shares depreciated by an estimated 0.44% and BHMSFL Class F USD Shares depreciated by an estimated 0.44% (net of fees) in February.
Brevan Howard Master Fund Limited (“BHMF”)
The NAV per share of BHMF Class Z USD Shares depreciated by an estimated 1.02% (net of fees) in February.
During the month, BHMF suffered losses mainly in macro equity trading and in FX trading and to lesser extent in EUR interest rate trading. These losses were partially offset by small gains in credit trading and in interest rate trading in currencies other than USD and EUR.
Brevan Howard Asia Master Fund Limited (“BHA”)
The NAV per share of BHA Ordinary USD Shares appreciated by an estimated 0.27%
(net of fees) in February.
During the month, BHA made gains in China FX, US interest rate trading and equities. These gains were partially offset by losses incurred in Japanese and Korean interest rate trading as well as in FX strategies.
Brevan Howard Emerging Markets Strategies Master Fund Limited (“BHEMS”)
The NAV per share of BHEMS Class Z USD Shares appreciated by an estimated 0.12% (net of fees) in February.
Brevan Howard Credit Catalysts Master Fund Limited (“BHCC”)
The NAV per share of BHCC Ordinary USD Shares appreciated by an estimated 1.58% (net of fees) in February.
During February, corporate strategies produced nearly 60% of returns, led by performing long / short positions. Just over 40% of monthly returns came from the MBS / ABS book, where commercial mortgage backed positions posted the strongest gains for the month, continuing the trend from January.
Brevan Howard Commodities Strategies Master Fund Limited (“BHCS”)
The NAV per share of BHCS Ordinary USD Shares appreciated by an estimated 4.63% (net of fees) in February.
In a generally supportive commodity environment, gains came primarily from energy strategies as well as in base metals, which offset losses in precious metals and agricultural markets.
Brevan Howard Systematic Trading Master Fund Limited (“BHST”)
The NAV per share of BHST Class Z USD Shares depreciated by an estimated 0.20% (net of fees) in February.
During the month, BHST made gains in equity index futures and energy futures trading. However these were offset by losses in all other strategies.
Brevan Howard Emerging Markets Local Fixed Income Leveraged Master Fund Limited (“BEL”)
The NAV per share of BEL Class A USD Shares depreciated by an estimated 2.56% (net of fees) in February.
During February, the net exposure to emerging market currencies moved from slightly short to marginally long. The net exposure to emerging market interest rates remained short. The interest rate and foreign exchange positions accrued losses.
well below the ECB definition of price stability throughout the whole forecasting period, encompassing for the first time 2016. The policy decision, together with the tone of a press conference hinting at reluctance by the ECB to stimulate the economy any further despite the disappointing inflation outlook, contributed to spark a renewed appreciation of the Euro, which risks compounding the strong disinflation trend.
In the last quarter of 2013, eurozone GDP expanded by a relatively robust 0.3% q/q, ahead of consensus expectations, but in line with our forecasts. The flow of actual indications on economic activity – namely retail sales and industrial production – at the beginning of this year showed a rebound in January following a disappointing December. Car registrations in the first two months of 2014 were instead lower, largely as a payback for the bounce in the last quarter of 2013. Moreover, in February the PMI survey showed an improvement in the business sector, led by services, as the Composite PMI improved further from 52.9 to 53.3 – the highest level since June 2011 – led by stronger business services, while manufacturing softened somewhat. However, the Retail PMI, not included in the Composite PMI, fell back below the 50 threshold from 50.5 to 48.5, indicating a possible renewed setback of retail sales after a strong January. The annual growth rate of eurozone broad money M3 recovered modestly in January from its sharp deceleration in December, when banks sold government bonds and reduced their overnight deposits ahead of the ECB’s asset quality review snapshot. Bank lending numbers remained largely unaffected by the snapshot, and the annual growth rate of credit to the private sector remained unchanged in January as well. Overall, the money and credit figures remain weak in all countries and are consistent with further disinflationary pressures down the road. The flash measure of euro area HICP inflation remained unchanged at 0.8% y/y in February, as a noisy jump in French inflation, only partly related to a VAT increase, more than offset the decline in most of other countries. The final February figures as well as the March readings will shed light on whether inflation remains on a downward trend, and whether this trend is consistent, or lower, than the newly published ECB forecasts.
The ongoing theme in the UK data is strong growth with weak inflation. Monthly business indicators over the past months have stabilised at high levels or eased back slightly, but have generally remained resilient. Consumer confidence has risen back to pre-crisis levels. Unemployment claims data point to ongoing improvement in the labour market, consistent with above-trend growth. While some moderation in growth is expected in the next few quarters, the data have, if anything, been a little more resilient than had been expected. The composition of growth is also becoming better balanced, which reduces the risk that it will fall back sharply. The initial growth pick-up relied heavily on housing and consumption. Moreover, that consumption acceleration was largely financed with a reduction in savings, as real incomes remained broadly stagnant. But more recent data show improved balanced growth in two respects. First, investment is making an increasing contribution to growth, and with investment intentions at cyclical highs this strength looks set to continue at least in the near term, offsetting the drag from slowing consumption growth. Second, with inflation falling further below target but some increase in wage inflation due to a stronger labour market, real household incomes are set to rise. While consumption growth has slowed from its unsustainable pace in mid-2013, these real income developments are likely to put consumption growth on a sounder footing for 2014. External rebalancing remains a more distant prospect, as this relies on eurozone.
demand improving by more than currently seems likely. Inflation remains benign and continues to surprise the Bank of England (“BoE”) on the downside. Headline inflation has fallen to 1.9%, core is at 1.6% (both at the lowest since 2009). Wage inflation, on the other hand, shows some early signs of improving from its historical lows of around 1%. As the year progresses, wage inflation is expected to normalise further, although since productivity growth is also expected to improve this would not represent a rise in underlying inflationary pressure.
The BoE announced in February that there would be no further quantitative guidance once the 7% forward guidance unemployment threshold is reached, likely within the next few months. Instead, the BoE has announced its intention (but not commitment) not to hike in the near term, to hike only gradually once hikes start, and to hike to a level well below historical estimates of the neutral rate. The main reason why quantitative guidance has been dropped is that the BoE faces significant uncertainties over the required path of interest rates, linked closely to the uncertainty about productivity. If productivity growth does not pick-up, wages cannot sustainably pick-up either. The recovery would likely fizzle out. If productivity growth does pick-up (still the BoE’s forecast) growth will become more sustainable. But such productivity-led growth would also generate very little inflation pressure. The case for rate hikes would mostly rest on a desire to move away from emergency policy settings, rather than a need to curtail immediate inflation pressures.
Real GDP rose 0.7% in the fourth quarter of 2013, disappointing the market consensus. However domestic demand was solid with PCE posting a decent rate of increase and business investment rising rapidly. Soft export demand and a sharp run up in imports held down the top line. There is some thought that importers moved goods to be set up for a first quarter surge in demand as purchasers front run the consumption tax increase. However, imports rose at a robust rate earlier in 2013, and it is clear that there have been some structural changes in the balance of domestic and foreign production. Increased petroleum and LPG demand due to the nuclear-plant shutdowns explains only a fraction of the deterioration in the trade balance. At a higher frequency, industrial production rose in January with significant increases across a range of industries.
Recent survey data are mixed. The Shoko-Chukin survey of small and medium enterprises moved up in February to its highest level since 1990. In contrast, the Composite PMI as well as consumer confidence declined. Views on employment have held up, but income and livelihood measures have weakened since spring 2013, perhaps reflecting angst over the balance between prospective wage increases and inflation, including the upcoming consumption tax hike. The Economy Watchers survey diverged with the current conditions index holding up but the future conditions index softening.
The latest consumer price data were disappointing. Western core prices declined -0.1% on a seasonally-adjusted basis in January across the country and were flat in February in Tokyo. Base effects may support gains in the year-on-year increase over the next couple months, but progress is expected to plateau without a further acceleration in the underlying trend. In that regard, the authorities are hopeful that, as the momentum from energy-cost increases and the sharp depreciation in the yen falls, an increase in inflation expectations as well as wage and margin increases from tightening labour markets and a.
narrowing output gap are able to take up the baton. However timing is particularly tricky. Some important information on wages will be available in mid-March when large companies are expected to announce their reactions to union wage demands. The authorities are banking on some increase in base wages (as opposed to bonus payments). Such an increase would be the first in a long time and would go a long way to establishing a higher rate of inflation expectations and national confidence in Abenomics more generally. Increases among large corporations would also put pressure on small and medium-sized corporations. Not to be ignored is the 8% wage increases scheduled for Government workers, as the wage cut they took a few years ago to help pay for earthquake reconstruction is unwound.
In February, the key themes were the Renminbi (“RMB”) depreciation late in the month and the continuation of a cyclical slowdown. The market has now reached consensus that the currency depreciation was a deliberate policy move, with a twofold motivation: the.
People’s Bank of China (“PBoC”) intention (i) to show that the RMB can move in both directions and thus reduce speculative positioning; and (ii) to close the gap between spot and fixing rates while preparing to widen the RMB fluctuation band. The latest currency movement followed a 3% appreciation in 2013, which attracted capital inflows betting on a RMB appreciation. As a consequence of the PBoC’s intervention, the one week.
SHIBOR rate collapsed from mid-4% to 1.7% and was still low at 2.1% as at 3 March.
The policymakers’ focus is still most likely on the onshore CNY market, rather than on.
CNH structured products. The impact of this depreciation on the behaviour of the onshore corporate sector is not known yet, while the media says that the SAFE has required banks to estimate this impact.
Recently published statistics in January and February on activity in China have been disappointing. Business surveys – namely the HSBC and the official PMI – indicated a further slowdown from the cyclical peak recorded in the third quarter of 2013. In particular, the HSBC Composite PMI, encompassing both manufacturing and services, fell back below the 50 threshold, from 50.8 to 49.8. Industrial production, fixed asset investments and retail sales have all showed a meaningful slowdown, largely undershooting market expectations. After a largely seasonal rebound in January, both money and credit aggregates showed a continuation of a moderate deceleration trend on a 3m/3m seasonally-adjusted metric in February.
FURTHER IMPORTANT INFORMATION.
Past performance is no guarantee and is not indicative of future results.
The information herein reflects prevailing conditions and Brevan Howard’s judgments as of this date, all of which are subject to change. Any portfolio characteristics and risk controls set forth are not static and may change over time. Neither BHAM nor its affiliates represent that any statistics, investment guidelines, capital allocation and limits disclosed herein will remain constant over time.
Any projections or analyses contained or relating to the matters described herein may be based on subjective assessments and assumptions and may use one among alternative methodologies that produce different results. Accordingly, any such projections or analyses should not be viewed as factual and should not be relied upon as an accurate prediction of future results.
Any hypothetical or simulated performance results have certain inherent limitations. Unlike an actual performance record, hypothetical or simulated results do not represent actual trading and similar investment opportunities may not be available in practice. Also, since the investments represented thereby do not represent actual investments, hypothetical or simulated results may under - or over-compensate for the impact, if any, of certain market factors, such as lack of liquidity or market disruptions. Hypothetical or simulated investment performance data is also subject to the fact that it is designed and prepared with the benefit of hindsight.
Acquiring an investment in a Fund or any of the other products or services described herein may expose an investor to a significant risk of losing all or a substantial amount of the amount invested. Any person who is in any doubt about investing in a Fund or any of the other products or services described herein should consult an authorised person specialising in advising on such investments, products or services. Any person making an investment in a Fund must be able to bear the risks involved, which include, besides such other risks as may be described in any prospectus or offering memorandum for the relevant Fund, the following:
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